上周五，ST興業晚間發布撤回重大資產重組行政審批申報材料。無獨有偶，再早些時候，S*ST聚友稱，準備召開股東大會，審議解除公司“重大資產重組之框架協議”。兩家公司均將理由歸結為國家有關房地產行業政策發生的較大變化。昨天，一位投行人士告訴記者，由于政策不明朗，房地產借殼上市暫時沒戲。

前些年，由于房地產行業持續火爆，房地產企業借殼上市的非常多。據上證報資訊不完全統計，自2009年以來，43家發布了重組預案尚未實施的企業中，擬注入房地產資產的有19家；其中，6家企業通過證監會審批，但是沒有獲得批復文件。但近期由于行業政策發生的較大變化，房地產企業借殼上市遇阻。

ST興業和S*ST聚友都屬于知難而退的。S*ST聚友2007年暫停上市，一直在尋找重組機會，公司已與中銳控股簽訂了重大資產重組之框架協議，并就方案與證監會進行了溝通。主動退出的理由，“國家對房地產產業的調控政策近期無松動的可能，如果公司繼續與中銳控股進行資產重組，導致公司的債務重組、資產重組工作仍然無法取得實質性進展，公司將面臨直接退市的風險。”ST興業同樣提到國家有關房地產行業政策發生的較大變化。

自去年12月以來，國家加強了對房地產行業的宏觀調控。取消了房地產交易稅收優惠，提高了二套房頭付比例和貸款利率，同時，對房地產企業的融資進行嚴格管理。種種措施，使房地產企業借殼上市遇到擬注入資產盈利能力、融資政策等諸多變數。

在房地產借殼中，為了應對盈利能力的變數，ST國祥、S*ST萬鴻均在前期利潤承諾的基礎上“加碼”。 S*ST萬鴻前期承諾若2010年完成重組，2010年起連續三年累計凈利潤5.95億元以上，3月份，S*ST萬鴻重新承諾，連續五個會計年度凈利不少于12億元。ST國祥提出，將原先約定的現金補償，修訂為通過鎖定一定數量的股份回售予上市公司或補償其他股東，以補償未來可能發生的利潤缺口。

S*ST萬鴻資產重組在今年2月份獲得通過證監會審核通過，但即便“加碼”了業績承諾，公司至今未拿到證監會的批復文件，因而無法實施重組。

ST公司重要特點之一是主營業務沒有持續經營能力，幾乎是“等米下鍋”，盼著注入資產為公司帶來業績翻身。重組擱淺，使公司未來充滿不確定性。S*ST聚友暫停上市三年重組無果，ST蘭光五次變更重組方，這一次或再次折戟。