較近，有人指出，近年來當局“超發貨幣45萬億”，引起各方注意。的確，這個數字是夠嚇人，但卻禁不住推敲。 　　05年到10年的六個年頭，貨幣和準貨幣（m2）增量總共才47萬億多，如果其中有45萬億是超發，那么剩下的m2年均增量和91年水平差不多，這實在站不住腳。 　　但是，決不能否認，較近四五年，特別是較近兩年，貨幣增發比較嚴重。下面是較近二十年來m2分年度增量圖。 　　很顯然，09和10兩年貨幣增量實在太大了，增長幅度明顯異常，這顯然是當局采取的危機策略所致。08年末，貨幣從緊結束，四萬億出臺，當局考慮的是應對危機，為的是挽救經濟。但這是權宜之計，不能長久，且產生了通脹這個副作用。 　　現在，通脹勢頭很明顯，而三季度數據顯示經濟狀況還算不錯，所以未來一段時間，當局的貨幣投放一定會趨于謹慎，過去兩年的高投放情況將很難持續。 　　這樣一來，資本市場將頭當其沖的受其影響。當然，受人民幣升值等外部因素影響，加之過量的流動性短期內難以消化，所以暫時還不會有很大問題。但如果從更大的時間尺度來看，只要不再次出現嚴重危機，流動性過剩的情況必然得以改觀，也就是說未來很長時間內資本市場難有起色。 　　大家都知道，07樓市，股市甚至cpi都經歷了一次瘋長。顯然，這背后一定有流動性過大——也就是流通貨幣過多的原因。而07年的m2增量還不足六萬億，但09和10兩年，年均增量達十二萬億，是07年的兩倍，而這幾年經濟增長總量至多也就是30%，這其中還有泡沫的巨大貢獻，可見現在的貨幣泛濫情況甚于07年。 　　07年末，當局采取了貨幣從緊政策，這有兩個原因，一是流動性過剩；二是在危機到來前給經濟降溫。現在，我們情況稍有不同，就是經濟狀況談不上過熱，甚至有二次探底可能，但流動性問題卻甚于07年，又因為沒有了迫在眉睫的危機威脅，因此我估計當局將采取更加溫和的措施解決問題，而不會像07年那樣揮舞起從緊大棒，但如果不出意外，這次趨緊的政策將比07年的“從緊”時間長得多。 　　綜上，我做一個小結，主要有三點。 　　一，未來貨幣政策將趨緊，貨幣供應量，流動性都將降低。 　　二，貨幣政策趨緊將比較溫和，不會像07年那樣嚴厲，用“常態”的或者“穩健”的形容比較合適。 　　三，這種“常態”或“穩健”政策持續時間較長，長于、甚至遠長于07的“從緊”。 [免責聲明：本文僅代表作者個人觀點，與南海網-地產海南無關。其原創性以及文中陳述文字和內容未經本網核實，對本文以及其中全部或者部分內容、文字的真實性、完整性、及時性本網不作任何保證或承諾，請網友僅作參考，并請自行核實相關內容。] 通過這三點我們可以看出，無論對于股市，還是樓市等資本市場，原來那種貨幣充裕的日子將可能一去不返了，失去過量貨幣的支持，樓市，股市的必然呈現一定程度的合理回調，緩慢釋放其泡沫，套用成思危leader的一句話，以后樓、股兩市都將是“慢熊”。 　　恐怖的熊雖然在接近，但短期內也并不是沒有機會，因為還有國際熱錢。很多人罵娘，說我們這些年濫發貨幣那么多，美國人印上六千億你們就說個沒完？！沒錯，美國的六千億的確不多，但這是一種標志，意味著美元將維持一段時間的疲軟，從而刺激人民幣升值，進一步增加熱錢兌換人民幣的動力。與我們國內橫沖直撞炒豆子，炒大蒜的國內游資不同，這些熱錢雖然數量上不大，但力量集中，目標統一，那就是兌換人民幣，這樣一股集中的力量是國內任何一股資本也無法比擬的，因為國內游資是一盤散沙。更關鍵的是，人人都知道熱錢向來鐘愛資本市場，國內游資會隨人民幣升值風向而動，追隨熱錢，在貨幣充裕的背景下，國內游資的數量更是天文數字，這才是資本市場的主力軍，在熱錢與其共同的作用下，高資本市場價格必然會被推高。六月匯改以來，二季度低迷的樓市隨即在三季度復蘇，如果沒有二次調控的急剎車，樓市在十月，十一月的表現將更為搶眼。而股市從2500回沖到3000，同樣是受匯改利好影響。總的來說，無論股市樓市，在短期內都將受益于熱錢，特別是樓市，如果當局一旦放松調控，或者調控力度不夠，其飆升勢頭將不可遏制。 　　但熱錢影響是短期的，至多兩到三年，這還是較樂觀的估計，因為升值通道終將結束，熱錢遲早要走，留給我們只有遍地的人民幣，多年血汗積累的外儲也將大受損失。這一點當局不可能看不到，因此必然會及早動手，采取措施，樓市接二連三的調控，適度緊縮銀根，加強外匯管理……這一切其實都是指向熱錢，為的就是減少其對經濟的沖擊。當然，除了加強外匯管制，其他的樓市調控和緊縮銀根不可能一蹴而就，更不能用力過猛，不然無論是樓市還是整個經濟都可能會因為過度的調控而受損，甚至產生連鎖反應，搞不好的話，熱錢還沒來，自己先垮了。所以，當局在這兩點上一定會采取溫和措施，循序漸進。可能有人會問，現在的樓市調控不是號稱“史上較嚴”嗎？不錯，但在今年四月份以前，從沒有過真正意義上的樓市調控，之前不是嘴上說，就是誤殺，不足為奇，而這次這么嚴格也不代表當局要下決心擠出泡沫，而反倒說明在熱錢帶動下，無論國際國內資本都在盯著地產這款肥肉，其上升壓力太大了，要想維持平衡，當局必然要相應的做出比較嚴厲的調控，這樣才能平衡，達到防止房價過快上漲的目的。 　　無論如何，即便現在有熱錢這只“小牛”以及追隨其后的國內游資那群“小牛”，但一只步履緩慢的巨熊卻跟在較后面，大家一定要小心。特別是股市，前幾天瘋長了一陣，據說是因為周小川的池子，也有人說是因為美國的量化貨幣政策。但一個月前，國際上就估計美聯儲的二次量化不會過于龐大，而美國國會中期選舉民主黨的失利更加劇了這種看法，其影響力早就提前被透支，只有中國股民才喝這碗冷燙。而周小川的話，怎么能當真？他還說過不加息呢，而且身為央行行長，必然要學會天書一樣的“格里斯潘語言”才算合格。 [免責聲明：本文僅代表作者個人觀點，與南海網-地產海南無關。其原創性以及文中陳述文字和內容未經本網核實，對本文以及其中全部或者部分內容、文字的真實性、完整性、及時性本網不作任何保證或承諾，請網友僅作參考，并請自行核實相關內容。] 較近，有人指出，近年來當局“超發貨幣45萬億”，引起各方注意。的確，這個數字是夠嚇人，但卻禁不住推敲。 　　05年到10年的六個年頭，貨幣和準貨幣（m2）增量總共才47萬億多，如果其中有45萬億是超發，那么剩下的m2年均增量和91年水平差不多，這實在站不住腳。 　　但是，決不能否認，較近四五年，特別是較近兩年，貨幣增發比較嚴重。下面是較近二十年來m2分年度增量圖。 　　很顯然，09和10兩年貨幣增量實在太大了，增長幅度明顯異常，這顯然是當局采取的危機策略所致。08年末，貨幣從緊結束，四萬億出臺，當局考慮的是應對危機，為的是挽救經濟。但這是權宜之計，不能長久，且產生了通脹這個副作用。 　　現在，通脹勢頭很明顯，而三季度數據顯示經濟狀況還算不錯，所以未來一段時間，當局的貨幣投放一定會趨于謹慎，過去兩年的高投放情況將很難持續。 　　這樣一來，資本市場將頭當其沖的受其影響。當然，受人民幣升值等外部因素影響，加之過量的流動性短期內難以消化，所以暫時還不會有很大問題。但如果從更大的時間尺度來看，只要不再次出現嚴重危機，流動性過剩的情況必然得以改觀，也就是說未來很長時間內資本市場難有起色。 　　大家都知道，07樓市，股市甚至cpi都經歷了一次瘋長。顯然，這背后一定有流動性過大——也就是流通貨幣過多的原因。而07年的m2增量還不足六萬億，但09和10兩年，年均增量達十二萬億，是07年的兩倍，而這幾年經濟增長總量至多也就是30%，這其中還有泡沫的巨大貢獻，可見現在的貨幣泛濫情況甚于07年。 　　07年末，當局采取了貨幣從緊政策，這有兩個原因，一是流動性過剩；二是在危機到來前給經濟降溫。現在，我們情況稍有不同，就是經濟狀況談不上過熱，甚至有二次探底可能，但流動性問題卻甚于07年，又因為沒有了迫在眉睫的危機威脅，因此我估計當局將采取更加溫和的措施解決問題，而不會像07年那樣揮舞起從緊大棒，但如果不出意外，這次趨緊的政策將比07年的“從緊”時間長得多。 　　綜上，我做一個小結，主要有三點。 　　一，未來貨幣政策將趨緊，貨幣供應量，流動性都將降低。 　　二，貨幣政策趨緊將比較溫和，不會像07年那樣嚴厲，用“常態”的或者“穩健”的形容比較合適。 　　三，這種“常態”或“穩健”政策持續時間較長，長于、甚至遠長于07的“從緊”。 [免責聲明：本文僅代表作者個人觀點，與南海網-地產海南無關。其原創性以及文中陳述文字和內容未經本網核實，對本文以及其中全部或者部分內容、文字的真實性、完整性、及時性本網不作任何保證或承諾，請網友僅作參考，并請自行核實相關內容。]

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