日前，中國人民銀行工作論文欄目發表了題為《2015 年中國宏觀經濟預測(年中更新)》的報告。這是繼人民銀行研究局宏觀預測小組于2014年12月頭次發表《2015年中國宏觀經濟預測》半年之后，次發表預測報告。與去年12月份該小組所作的預測相比，報告將2015年全年GDP增速的基準預測略微下調至7.0%(下調0.1個百分點)，CPI漲幅預測下調為1.4%(下調0.8個百分點)，對經常項目順差與GDP比例的預測上調至2.9%(上調0.5個百分點)。

　　報告指出，自2014年12月發表了2015年中國宏觀經濟預測之后，國內外經濟環境和政策發生了許多新的變化。面對經濟下行壓力，我國加大了積極財政政策力度，央行自去年11月以來3次降息、兩次降準，有關部門調整了與房地產相關的政策。同時，政府也加快了對水利、鐵路、生態環境和保障房等項目的審批和啟動速度，在簡政放權和推動大眾創業、萬眾創新等方面的改革力度進一步加大。根據這些新的情況，在假設從目前到年底我國保持有力度的積極財政政策和穩健的貨幣政策的前提下，報告基于計量經濟模型對2015年宏觀經濟預測進行了更新。

　　“雖然上半年我國經濟增速低于預期，但考慮到房地產市場開始企穩，較近出臺的穩增長舉措將在未來幾個月內開始顯現積極效果，以及世界經濟也將有所復蘇等因素，估計下半年我國GDP環比增速將會略高于上半年。”報告稱。具體來看，與半年前的預測相比，報告將2015年實際GDP增速的基準預測值由7.1%下調至 7.0%。對2015年固定資產投資增速的較新預測為12.6%，對社會消費品零售總額增速的較新預測為10.7%，均比原預測略有下降。出口增速預測從原先的6.9%下調至2.5%；進口增速預測則由5.1%大幅下調至-4.2%。貿易順差與GDP比例的預測上調1個百分點，達到4.8%；對經常項目順差與GDP比例的預測則上調0.5個百分點，達到2.9%。

　　報告指出，導致上述預測調整的因素很多。從對經濟增長的下行壓力來看，主要有三個方面的因素：榜首，出口增速明顯放緩；，房地產開發投資減速快于預期；第三，部分行業出現銀行惜貸、企業慎貸現象。

　　在更新預測過程中，報告還考慮了以下有助于緩解經濟下行壓力的政策因素：其一，積極財政政策的力度有所加大；其二，人民銀行自去年11月下旬以來已經連續3次降息和兩次降準；其三，房地產市場出現積極態勢；其四，結構性政策的作用。

　　展望下半年，報告表示，估計GDP環比增速會比上半年略有回升。理由包括，榜首，已經出臺的穩增長措施在經過一段時滯后將發揮積極作用。研究顯示，我國財政與貨幣政策的變化在6至9個月之后對GDP增長的影響達到峰值，但政策變化在4至5個月之后的效果則會達到峰值的60%左右。，一季度美國經濟由于嚴寒天氣和西海岸碼頭罷工等短期因素明顯低于預期，但從二季度開始，美歐日等主要發達國家的經濟增長都顯示出復蘇勢頭。這個趨勢將有利于支持我國出口回升。第三，我國房地產價格從4月份開始止跌回升，3至4月份的商品房銷售的同比增速降幅開始收窄。根據估算，房地產銷售經過在兩至三個季度后將傳導到房地產投資，因此估計下半年房地產開發投資減速的勢頭將得到緩解。第四，地方政府債務置換和新開工項目的加速將有助于維持基建投資的較快增長，各項結構調整措施和推動創新、創業的政策也將支持經濟新業態的較快發展。

　　報告預計，對2015年的較新基準預測仍然面臨著若干上行和下行風險。主要的不確定性因素包括國外經濟增速能否達到預期、國內新開工項目能否為銀行創造足夠的有效需求、房地產投資增速能否企穩等。

　　報告稱，綜合考慮石油價格和食品價格較新走勢、宏觀政策的變化和產出缺口等因素，將2015年居民消費物價指數(CPI)漲幅預測下調0.8個百分點，至 1.4%；2015年PPI同比降幅預測由0.4%調整為4.2%。“我們對價格走勢的較新預測依然面臨著若干上行與下行的風險。CPI預測面臨的上行風險包括油價與食品價格超預期回升，國內外經濟超預期增長使負產出缺口較快收窄，我國房地產市場加快復蘇等。CPI預測面臨的下行風險包括國內外經濟增速低于預期，石油價格繼續在低位波動，美聯儲加息速度過快等。”報告稱。

　　報告還就相關專題進行了研究和預測。報告稱，油價走勢有助于下半年通脹率企穩回升。較近的國際原油期貨價格顯示，市場預計布倫特油價將從目前的60美元/桶左右回升到今年年底的70美元/桶左右。報告的模型顯示，按照這個油價走勢，我國下半年通脹率將比上半年有所回升，從而將緩解通縮風險。

　　此外，穩增長措施在下半年將對實體經濟產生積極影響。為了幫助判斷下半年的經濟走勢，針對若干穩增長政策對實體經濟影響的滯后期進行了定量分析。結果表明，財政政策與貨幣政策調整對實體經濟的正面作用將在6至9個月后達到峰值。預計今年上半年出臺的各種穩增長宏觀調控措施將會在下半年產生積極的效果。

　　在談到地方債務融資政策對地方政府和平臺融資成本的影響時，報告表示，當前，由于房地產和部分制造業投資明顯減速，基礎設施投資成為穩增長的重要內容，因此需要特別關注與基礎設施融資成本和融資可獲得性相關的政策。近期，央行多次降息降準，國家有關部委發布了多個文件，這些政策的出臺及實施，有利于降低地方政府和平臺的融資成本，減少地方融資平臺再融資的不確定性。較近的情況表明，市場對在建項目資金斷流的擔憂基本消除，平臺的短期資金壓力明顯緩解。這些變化有利于保證下半年基礎設施建設投資的穩定增長。

　　報告預計，美聯儲加息對我國的直接影響有限。與許多其他新興市場經濟體相比，我國由于經濟基本面更為穩健，美聯儲加息對我國經濟與金融的直接影響比較有限。

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