2月份，中海外實現了約107億元的銷售額，成為當月先進超過百億的房企。

　　中海外是持續嚴厲的宏觀調控下房企加快周轉的樣本。去年以來，房企普遍追求快速周轉，中海外、龍湖、富力、金地、招商等產品線偏高端的地產商，也開始像萬科、恒大、保利一樣，加快資產周轉，積極定價去化，以應對調控。

　　萬科總裁郁亮認為，過去依靠拉長銷售周期追求高利潤率的模式已經過時，而通過快速周轉、提高管理水平從而提高凈資產收益率，則逐漸成為行業主流。

快速周轉成為主流

　　3月13日，萬科年報顯示，2011年萬科的結算凈利率為15.01%，較2010年微降0.51個百分點。同日公布的龍湖年報顯示，2011年龍湖的股東應占溢利較2010年增長53.2%至63.3億元。3月12日公布年報的雅居樂，凈利潤率同比僅上升2.9個百分點，遠低于往年。

　　郁亮表示，去年萬科結算凈利率確實有一個點左右的下降，這反映了調控影響了市場銷售。但他表示，盡管萬科可以通過將銷售時間放長，價格不動，多賣點毛利出來，但從資源利用來說不合算，萬科追求的是高速周轉帶來的價值。

　　2011年調控以來，大多數房企加快了周轉。典型的如中海外，中海外去年5月在深圳、7月在上海發起降價行動，快速賣樓回收現金。

　　龍湖地產是此輪調控以來快速出貨的標志性房企之一。去年7月，龍湖發起搶收華東戰略，降價促銷回款數十億；2011年底至今年初，龍湖在北京的項目時代天街推出“微利”房源，低至11800元/平方米。高周轉戰略令龍湖保有充裕的現金流。

　　郁亮稱，調控背景下，囤地捂盤模式已經過時了。不管過去從事什么類型的發展商，包括做高端為主的發展商，目前都在強調快速周轉問題。“房地產進入下半場之后，只有那些快速周轉企業，不囤地、不捂盤的企業才有可能勝出。”他說。
　　萬科董秘譚華杰坦承，2011年下半年后，市場景氣度下滑，企業打折促銷行為增加，住宅銷售的毛利率亦不可避免的受到影響。預計未來一段時期，公司的結算毛利率和凈利率相對于2011年將有所下降。

　　這也是其他開發商面臨的趨勢。世聯地產(002285,股吧)陳勁松認為，住宅快速周轉化成為合理，“住宅開發商”較基本的一個商業模式是不斷地強調快速周轉，過去數年，整個行業是一個投機行業，是購了地坐等升值然后賣，這種日子在以后的稅制改革下一去不復返了。住宅回歸到快速周轉的時候，房地產這個行業才能真正避免風險。

房企凈利潤率將下滑

　　2010年底，申銀萬國研究報告曾指出，2003-2009年，房企ROE的增長主要是由于凈利潤率的提高，得益于房價超預期上漲，而自2010年以來，房地產行業高利潤時代逐漸終結，ROE水平和凈利潤增速面臨下滑。

　　郁亮也認為，未來房地產行業毛利率、凈利率水平，應該向社會平均水平靠攏，房企必須通過本身運營能力提升，獲得一個給股東的回報，追求凈資產收益率和股東回報率(即ROE)，成為行業主流。

　　2011年，萬科全面攤薄凈資產收益率較2010年上升1.7個百分點至18.2%，自2008年以來已連續第三年上升，并創造出歷史新高。

　　數據顯示，2010年房地產行業ROE前面排名前五的都達到25.9%，恒大較高，為46%；2011年，部分房企依然保持較高的ROE水平，龍湖營業額僅240.9億元，凈利潤達63.3億元，凈資產收益率則高達33.4%。

　　郁亮表示，萬科ROE雖達到歷史高點，但與同行比還有差距。“我們還是要走兩條路，一個是繼續堅持快速周轉策略，個主要方式是合作，提高ROE水平”。相信萬科ROE還有提高的空間。

　　申銀萬國對房企歷史ROE進行分解后顯示，未來政策持續抑制房價上漲，房企將更多依賴內生性增長，房價平穩導致利潤增長受限，房企平滑利潤的意愿和行為會越來越顯著。預計2012年，行業平均利潤率將由2010年前的41%降低至20%。
 

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