那么，樓市是否存在拐點？在市場經濟條件下，任何國家的宏觀經濟都具有周期性特征，只是其周期有長短之分，其波幅有大小之別。

　　我國實行市場經濟的時間并不長，而且是具有中國特色的市場經濟，但宏觀經濟也經歷了3個發展周期。個周期（1979～1990年）的高峰出現在1984年（GDP增長率15.2%），低谷出現在1990年（GDP增長率3.8%）；個周期（1991～2001年）的高峰出現在1992年（GDP增長率為14.2%），低谷出現在1999年（GDP增長率7.1%）；第三個周期從2002年開始，目前GDP增長率維持在10%以上的高位。

　　房地產經濟屬于宏觀經濟的重要組成部分，尤其在固定資產投資中所占比重很大，同樣也具有明顯的周期性特征。經研究發現，改革開放以來我國房地產業亦經歷了3個發展周期，分別是1979～1990年、1991～1998年、1999年至今。與宏觀經濟的3個周期比較可知，二者基本上保持同步，10年左右為一個周期。

　　與市場化程度較高和行業比較成熟的歐美國家相比，我國房地產發展周期更加復雜：一是國家的行政干預力度較大且相當頻繁；二是我國房地產業尚處于初級階段，產業發展的周期性規律尚未完全顯現，遠沒到蓋棺定論的時候。值得關注的是，無論是發達國家，還是我國，在宏觀經濟發展的周期性變化中，經濟波動的幅度有變小的趨勢，“軟著陸”越來越成為可能。房地產業的周期性波動也正隨之減小，拐點亦越來越不明顯。

　　我國房地產業的上個波峰拐點，出現在1994年，彼時房地產投資與房價增幅遠比現在瘋狂。1993年開始的宏觀調控1994年就取得明顯效果，可謂立竿見影。而本輪自2003年以來的宏觀調控，卻歷時4年而難盡人意，遑論拐點。到底是什么原因致使反差如此之大？原因很多，重要的我覺得有兩方面。

　　較重要一個因素是，住宅需求發生了巨變。上一次樓市熱，住宅商品化消費尚未啟動，投機性需求占據主流，政策一旦轉向緊縮，投機資金立即作鳥獸散。1998年住房體制改革以來，住宅商品化、市場化快速推進，自住需求亦如“猛虎出籠”，而且這種需求具有相當強的持續性，呈現由沿海向內地、由大城市向中小城市蔓延之勢。

　　另一個因素是，住宅開發和供應形態發生轉變。上世紀90年代初期，不僅購房人投機心態嚴重，開發商的“狼性”也更強，而且投資集中于海口、北海少數幾個城市，風險度很高。而目前地產商的企業理念和開發模式趨于健康、理性，宏觀調控不僅不會讓地產商全部倒下，反而會讓更優質的企業做大做強，當然這些地產巨頭應對調控政策的能力同步增強。從住宅供應上講，由于持續緊縮“地根”和“銀根”，導致近兩年有效供應減少，必然導致房價加快上揚。

　　關于樓市拐點，筆者有兩個觀點。個觀點是，全國性拐點很難出現，至少在2010年之前沒有可能性。原因有四：一是全國住宅需求總體旺盛，樓市熱點此起彼伏，東、中、西部和大、中、小城市市場發展具有不均衡性和梯度性；二是我國處于快速城市化階段，保守估計每年有1500萬人口成為市民，新增住宅需求上億平方米，將保持20年左右穩定增長態勢；三是我國人均GDP已超過2000美元，消費結構將快速向發展型、享受型升級，改善性住宅需求潛力巨大；四是宏觀調控仍將持續，投資和投機需求不可能高速、持續增長，而且日益健全的住房保障制度將成為樓市的內置“穩定器”。

　　個觀點是，部分城市會出現“階段性拐點”。這些城市特指房地產熱點城市，尤其是過去幾年房價增幅過高的城市。這些城市具有某些相似點，如外向型經濟、外來人口比重較大、物業長期升值預期較高，因此在大量投資和投機需求的推動下，會產生價格泡沫，一旦這些“非自住需求”資金短期內撤出或沒有足夠的后續資金接盤，則房價必跌。比如2005年上海很多住宅項目就曾出現10%～20%的價格下調，再如近期深圳亦出現拐點跡象。需要強調的是，在全國樓市整體態勢未衰的情況下，個別城市的下調并不會持續太久，因此筆者稱之“階段性拐點”。 (責任編輯：JN040)

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